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投资要点

我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：

• 第一，本周经济恢复性扩张迹象明显，工业生产和终端需求边际回暖。从工业生产角度来看，本周沿海8省发电耗煤量、高炉开工率、沥青开工率均有明显回升；从终端需求来看：1）建筑施工边际回暖，具体表现在螺纹钢库存的反季节性回落，以及钢厂盈利率的触底回升；2）电影消费明显回暖，或表明服务类消费有所恢复；3）汽车消费持续走强；4）半年末商品房销售冲高回落，但从百强房企口径数据来看，6月商品房销售仍然偏弱，未来应持续关注商品房需求端的边际变化

• 第二，本周猪价大幅上涨，持续关注下半年猪价上涨对于CPI通胀的影响。本周猪肉价格环比大幅上行15.3%。目前新一轮“猪周期”已经开启，下半年猪价持续上行是大概率事件。考虑到猪价波动对于CPI同比影响较大，下半年应持续关注猪价上涨对于CPI同比的压力。

• 第三，深圳等地本土疫情有所反复，其对于经济活动的影响初显，后续应持续关注本土疫情形势的边际变化和其对于经济活动的影响。本周深圳出现多点散发疫情，拖累深圳拥堵延时指数、地铁客运量等人流指标明显回落。目前仍存在疫情反弹风险，在“坚决落实动态清零政策”的背景下，应持续关注本土疫情形势的边际变化和其对于经济活动的影响。

本周国内高频数据追踪概览：

• 大类资产表现：商品止跌，股市回暖，债市震荡。

• 全国层面的复工复产进程已基本完成：1）工业生产：本周工业生产继续好转，已基本从疫情冲击中恢复；2）港口物流：6月中旬外贸集装箱吞吐量同比显著增长，内贸同比有所回落；3）人流状况：京沪出行持续恢复，深圳疫情影响初显。

• 大宗商品状态：1）煤炭：价格平稳波动，动力煤港库环比上行，焦炭港库环比下行；2）钢铁：价格上行、库存回落，钢厂盈利率有回升迹象；3）有色：铝、锌、铜价格全面下跌，金铜比持续上行；4）石油石化：布油期货价格小幅上行；5）化工品：本周化工品价格全面上涨；6）水泥：整体价格下行趋势持续；7）玻璃：玻璃价格下跌，纯碱价格上涨；8）农产品：猪肉价格大幅上行。

• 贸易和消费状态：1）航运：CCFI指数小幅上行；2）汽车消费：政策支持下汽车消费持续向好；3）电影消费：电影消费出现明显回暖；4）房地产市场：房价阴跌趋势延续，商品房销售冲高回落。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

报告正文

我们认为，针对本周国内高频数据，应主要关注以下几点：

第一，本周经济恢复性扩张迹象明显，工业生产和终端需求边际回暖。从工业生产角度来看，本周沿海8省发电耗煤量、高炉开工率、沥青开工率均有明显回升；从终端需求来看：1）建筑施工边际回暖，具体表现在螺纹钢库存的反季节性回落，以及钢厂盈利率的触底回升；2）电影消费明显回暖，或表明服务类消费有所恢复；3）汽车消费持续走强；4）半年末商品房销售冲高回落，但从百强房企口径数据来看，6月商品房销售仍然偏弱，未来应持续关注商品房需求端的边际变化。

第二，本周猪价大幅上涨，持续关注下半年猪价上涨对于CPI通胀的影响。本周猪肉价格环比大幅上行15.3%，目前已接近20元/公斤的水平。目前新一轮“猪周期”已经开启，下半年猪价持续上行是大概率事件。考虑到猪价波动对于CPI同比影响较大，下半年应持续关注猪价上涨对于CPI同比的压力。

第三，深圳等地本土疫情有所反复，其对于经济活动的影响初显，后续应持续关注本土疫情形势的边际变化和其对于经济活动的影响。本周深圳出现多点散发疫情，拖累深圳拥堵延时指数、地铁客运量等人流指标明显回落。目前仍存在疫情反弹风险，在“坚决落实动态清零政策”的背景下，应持续关注本土疫情形势的边际变化和其对于经济活动的影响。

大类资产表现：商品止跌，股市回暖，债市震荡

• 本周商品价格整体止跌回升，大部分商品指数普遍上涨。其中能化指数涨幅最高，约为1.28%；但贵金属、金属指数有所下跌。

• 本周债券表现震荡。分品种来看，国债指数小幅下跌，而企业债保持小幅上涨，信用债表现好于利率债的情形有所延续。

• 本周上证综指、沪深300、中小板指数均明显上涨，且涨幅超过上周；但创业板指数有所下跌，近期波动较大。

复工复产进程追踪

复工复产：全国层面的复工复产进程已基本完成。

• 根据我们的测算，截至6月30日全国复工复产指数已回升至106.39（100代表与往年同期水平基本相当）。除货物流动指数仍略弱于季节性水平之外，工业生产、人员流动均已出现明显改善。基于此，我们认为本轮疫情冲击后的全国层面复工复产进程已基本完成。后续本报告将不再将复工复产进程作为一个单独的板块进行追踪和分析。复工复产指数的构建方法详见专题报告《深度：复工复产全方位追踪体系与指数构建_20220611》。

工业生产：本周工业生产继续好转，已基本从疫情冲击中恢复。

• 从发电耗煤的角度来看，本周沿海8省发电耗煤量环比上周上行8.77个百分点，目前已基本回升至季节性水平。

• 从开工率的角度来看，唐山高炉开工率小幅回升至56.35%，较上周环比上升0.79个百分点；石油沥青装置开工率上升至31.10 %，与上周相比环比上升3.4个百分点。

港口物流：6月中旬外贸集装箱吞吐量同比显著增长，内贸同比有所回落。

• 6月中旬八大枢纽港口集装箱吞吐量明显回升，当旬同比约11.10%。

• 集装箱吞吐量的回升主要是外贸集装箱吞吐量同比回升的贡献，内贸集装箱吞吐量同比回落幅度继续扩大。

人流状况：京沪出行持续恢复，深圳疫情影响初显。

• 本周北京拥堵延时指数持续显著上升，目前已与往年同期水平相当。但北京地铁客运量小幅回落，整体仍显著低于疫情前水平。工信部官网6月29日消息称：即日起取消北京通信行程卡“星号”标记，北京人流状况的边际改善或与疫情管控的边际放松有关。

• 本周上海拥堵延时指数和地铁客运量持续上升，但与疫情前水平相比仍有差距。

• 本周深圳拥堵延时指数和地铁客运量显著下降。除季节性因素影响之外，深圳人流状况的恶化可能也与近期深圳疫情散发有关。后续应持续关注深圳本土疫情形势演进，及疫情反复对于当地人流出行状况的影响。

大宗商品状态追踪

煤炭：价格平稳波动，动力煤港库环比上行，焦炭港库环比下行。

• 本周动力煤现货价格环比小幅下降0.14%；期货价格环比前一周下跌约0.47%。

• 本周焦炭现货价格平稳波动；期货价格总体环比下跌约0.2%。

• 本周动力煤港口库存环比大幅上行约4.14%；焦炭港口库存环比大幅下行4.26%。

钢铁：价格上行、库存回落，钢厂盈利率有回升迹象。

• 本周铁矿石现货价格总体环比上涨约3.49%，期货价格总体环比上涨约2.48%。

• 本周螺纹钢现货价格上行1.84%，期货价格总体环比上行2.11%。

• 螺纹钢库存环比下行约3.4%；钢厂螺纹钢盈利率约为16.02%，较上周盈利率小幅上升，但仍然显著低于前几个月。

有色：铝、锌、铜价格全面下跌，金铜比持续上行。

• 价格来看，本周铝、锌、铜期货价格均有所下跌，分别环比下行2.08%， 9.69%、3.74%。

• 全球库存来看，本周伦铜、伦锌库存环比上升12.23%、4.58%，伦铝库存环比下降约4.91%。

• 本周金铜比环比持续上行约1.69%，反应市场风险偏好可能有所降低，全球衰退预期上行。

石油石化：布油期货价格小幅上行。

• 本周IPE布油期货价格上行2.32%。

• 上周美国商业原油库存较前一周环比小幅下行约0.66%。

化工品：本周化工品价格全面上涨。

• 本周化工品价格全面上涨。油化产品中，燃料油价格环比上升4.08%，沥青价格环比上行约5.26%；煤化产品中，乙二醇、甲醇价格上行分别为0.20%、3.58%；其余化工品中，苯乙烯价格环比小幅上行约1.24%，PTA价格小幅上行1.06% ，聚丙烯、LLDPE、PVC价格分别环比上行2.11%、2.08%、0.58%。

水泥：整体价格下行趋势持续。

• 本周全国水泥价格环比下行约1.17%，价格下行趋势持续。

• 分地区来看，除了云南水泥上涨约0.79%，其余各地区水泥价格均有不同程度的下行，其中四川地区下行幅度最大，约7.25%。

玻璃：玻璃价格下跌，纯碱价格上涨。

• 本周玻璃期货价格总体环比下跌约1.64%，纯碱期货价格总体环比上涨约2.52%。

• 目前房地产市场未见明显回暖，中游建材需求仍然疲弱，房地产产业链对于玻璃期货价格的支撑不足；但纯碱期货价格的上涨可能说明市场对于房地产的未来预期较为乐观。

农产品：猪肉价格大幅上行。

• 本周猪肉价格环比大幅上行15.30%，蔬菜价格环比上行20.48%。后续应持续关注猪价上涨对于CPI通胀的压力。

贸易和消费状态追踪

航运：CCFI指数小幅上行。

• 本周CCFI指数环比小幅上行约0.81%。

• 本周BDI指数环比下行约5.02%，低于去年同期水平。

汽车消费：政策支持下汽车消费持续向好。

• 6月第三周总体狭义乘用车市场零售达到日均8.01万辆，同比增长50%，政策推动下表现明显向好。

• 6月第三周总体狭义乘用车市场批发达到日均6.96万辆，同比增长33%，表现明显走强，厂商产销有明显的恢复趋势。

• 近期各级政府出台了一揽子提振经济、促进消费政策，对车市复苏的促进作用明显。

电影消费：电影消费出现明显回暖。

• 本周电影消费出现明显回暖。从七日移动平均值数据来看，在本周当日上映场次环比仅上涨4.28%的前提下，本周电影票房环比大幅上涨72.24%，观影人次环比大幅上涨60.44%。目前电影票房、观影人次已超过去年同期水平。

房地产市场：房价阴跌趋势延续，商品房销售冲高回落。

• 本周全国城市二手房出售挂牌价指数环比下跌0.03%，整体阴跌趋势延续。分城市能级来看，一二三线城市房价均有所回落，四线城市房价回升。

• 2022年6月26日100大中城市成交土地面积较前一周（6月19日）环比上行约2.08%，仍明显弱于往年同期水平。100大中城市成交土地溢价率上涨了2.57%。

• 本周30城商品房成交面积环比上行约3.19%，北京、广州商品房成交面积冲高回落，上海商品房成交面积持续上涨。

风险提示：宏观调控和货币政策超预期、房地产市场超预期

20220629 拨开迷雾见月明 ——2022年利率市场中期展望

20220626 大宗价格持续下行，全球风险偏好回落——国内高频数据周度追踪（2022.06.26）

20220620 票据与存单利率小幅上行的背后

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20220531 最坏的时候可能已经过去——5月中采PMI点评

20220601 流动性宽松>基本面修复——债券市场6月展望

分析师声明

注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《【兴证固收】经济恢复性扩张，猪价大幅上涨——国内高频数据周度追踪（2022.07.03）》

对外发布时间：2022年7月3日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师：

黄伟平 SAC执业证书编号：S0190514080003

左大勇 SAC执业证书编号：S0190516070005

研究助理：刘哲铭

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